本周（04月10日-04月14日）国内大宗商品期货市场涨跌互现，黑色系整体偏弱，钢矿收红但回吐部分涨幅，化工品集体收跌，多品种创数月新低，有色金属涨跌不一，贵金属强势翻红，农产品油脂油料止跌反弹。

板块热点品种涨跌重要行情信息黑色板块

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焦煤焦炭：澳洲重新找到新铁路线运送煤炭，将煤炭转运至东澳大利亚昆士兰州港口，据观测港口、航线天气状况良，出口将逐步恢复，全球炼焦煤供应紧张问题正在逐步好转。

近期焦煤焦炭现货走势分化,虽然整体价格平稳,但从局部地区报价来看山西临汾地区焦炭价格提涨50-100元/吨不等,而部份地区优质焦煤价格出现小幅回落。背后逻辑是下游需求并不算差的状态下,焦化企业近期却因为环保组检查压力生产受限,从库存水平来讲下游钢厂的焦炭库存可用天数在8天左右、焦煤14天,在钢坯、成材价格不断下行的状态下钢厂对高价焦炭的承接意愿也在逐渐降低,焦炭价格涨幅将进一步收敛,但由于焦化厂的限产导致焦炭价格短期内也不容易下跌,因此现货价格平稳的概率较大。

铁矿石/螺纹钢：今年国内基建投资难超预期，二季度房地产投资降温。“预计2017年国内粗钢产量将回落至8亿吨左右，钢材出口也会减少。”预计 2017年国内钢材实际消费量同比将萎缩1%左右，其中交通、汽车板块用钢量继续增长，建筑行业可能同比下降3%。短期钢价走弱，不排除钢厂后期有减产计划。短期期货受货币收紧、库存同比高位、供给压力较大、矿石大跌等影响资金大幅增仓打压、延续跌势，但受贴水较大、后期清理地条钢深化去产能及旺季需求增多等影响超跌后低位支撑将增强。

有色金属板块

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铝： 2017 开年以来，电解铝行业供给侧改革文件频出， 持续冲击电解铝供需格局。据统计，16 年全国电解铝建成产能3800 万吨，17 年考虑复产产能及新增产能投放，总产能将达到约4500 万吨。根据业内专家推断，其中包括约350-400 万吨的僵尸产能，其中部分产能预期与没有批文的产能重叠。若供给侧改革产能去化达到300-500 万吨，再考虑扣除部分僵尸产能和取暖季限产，则对应2017 年3500 万吨左右的需求（对应年需求增速约为7%），供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。

环保限产，预计降减少电解铝产量100 万吨左右。2 月下旬，四部委联合六省市印发《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》。方案要求采暖季2+26 城市电解铝厂限产30%，氧化铝厂限产30%，炭素企业排放不达标的停产，达标的限产50%。落后产能面临推出。3 月9 日十六部委发布《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》。电解铝行业被列为重点行业。

2016 年下半年开始,动力煤价格上行,氧化铝价格不断飙升,推动电解铝成本上升；截至2017 年2 月,根据测算,全国电解铝加权平均完全成本13778 元／吨,比同期现货价格13675 元／吨价格高出12 元／吨。根据电解铝边际成本曲线,对应2016 年电解铝需求,电解铝合理的价格应该在13000 元／吨以上,事实证明2016。12-2017。1 上期所活跃合约的价格已经达到了13000 元／吨以上。随着电解铝需求的增长,边际成本曲线所推算的合理价格中枢预期也在上移,预期合理的价格中枢在13500 元／吨以上。成本高企 铝价易涨难跌。

铜：铜市供应中断带来的忧虑情绪已逐渐消散，虽身处旺季，下游始终未见明显入市，市场需求稍显不足，从货币层面来说，市场从货币骤然缩紧的预期带来的恐慌进入到价值重估的过程，预计基本金属市场恢复尚需一定时间。全球最大铜矿罢工虽然已经结束，但重启生产再现波澜。三位工人周四在结束工会会议后称，全球最大铜矿--智利Escondida项目罢工将结束，工人决定将引用法律条款、延长旧合同执行期。工人们称，他们周五将向政府提交商议结果，周六将重返Escondida铜矿工作。必和必拓旗下智利Escondida铜矿总裁MarceloCastillo周四称，与工会之间的谈判进程遗憾结束，将设法重启生产。

本周LME库存共计减少8125吨至25.7万吨，LME现货市场本周贴水均值有所扩大，LME现货贴水周均值为贴29.69美元，较上周的贴29.5美元贴水扩大。国内现货市场本周维持升水状态，今日为升10-升70元，下游始终维持按需采购，整体成交偏弱。本周现货贸易进口窗口持续处于关闭状态，但进口亏损额度并不大，洋山铜溢价周内维持在45美元。

镍：金川下调出厂价500元/吨至81700元/吨，贴近市场价格，市场流通货源尚可，期货价格持续下跌，金川镍升水扩大至b1000元/吨，俄镍贴水也持续收窄，贸易商出货积极性一般，下游适量采购，整体市场氛围尚可。东南亚镍矿复产装船量增多，预料供应偏紧现状将得到改善，但国际地缘政治不稳定性加剧造成的偏空氛围也压制了沪镍的反弹区间。不锈钢市场因为镍价低位运行，加上库存压力，市场信心仍显不足，废不锈钢市场受环保影响，加上资金有短缺现象，在不锈钢市场回暖前市场交投情况或难改善。

化工板块

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玻璃：本月终端市场需求增量较上月加大，下游加工企业也小幅备货，沙河厂家出货结构以经销商囤货为主，部分深加工厂家也出现少量囤货，沙河当地社会库存较大。目前价位已达到一定高度，下游市场在补充一定库存后将转为观望为主，沙河市价将在目前价位震荡调整，短期内平稳运行，五一前后，庞大社会库存以及深加工存货进入释放期，减缓厂家出货。

4月14日，环保部通报了京津冀及周边地区大气污染防治强化督查情况。此次强化督查被称为环保有史以来国家层面直接组织的最大规模行动。该通报重点指出，部分玻璃行业企业存在较为突出的环境问题。督查组发现，河北南玻玻璃秒速牛牛技巧600吨窑炉烟气二氧化硫自动监测系统，通过软件设置量程上限为195毫克/立方米（低于其执行的二氧化硫排放标准：250毫克/立方米）。通过现场修改参数测试，修改量程上限，可以实现对自动监测数据的干扰，使其小于量程上限值，涉嫌干扰自动监测设施。

橡胶：合成胶方面，去年11月份开始，由于丁二烯短缺的问题，合成胶价格就一路猛涨，山东地区丁苯1502的价格从11月中旬开始便开始升水山东天然全乳胶价格，整个升水的状态维持了3个多月，而从春节节后，合成胶价格就率先从升水将近6000元/吨的位置开始下跌，天胶价格随即也出现下跌，但跌幅小于合成胶。

到现在为止,合成胶价格已经贴水全乳胶1500元/吨左右。而今日,合成胶价格在沪胶和现货面都有所企稳反弹的同时再次大幅下跌,这不由得让人担心天胶的跌势似乎仍未结束。

目前天然橡胶基本面供需预期偏弱运行,并且下周泰国即将进入到新一季开割,供应面库存高企与新一季开割共同存在,总供给量释放是大概率事件,并且泰国气候尚风调雨顺,预期对割胶将十分有利。

而需求面上，下游轮胎企业受厂家成品库存高企和贸易环节积压，导致目前厂家出货受阻，新增库存增加不少，并且终端需求不给力，开工新增长动力偏弱，甚至个别厂家已下调整体开工，因此需求局面仍然难以打开。

沥青： 近期，山东部分炼厂因沥青原料不足，导致局部供应紧张，所以山东价格有比较明显的上涨，但是该问题现在应该已经得到解决。截止3月17日，山东市场均价在2700元/吨左右较上周上涨50元/吨，节后共上涨400元/吨；华东市场均价在2800元/吨较上周上涨50元/吨，节后共上涨130元/吨。而且，山东与华东之间的地域价差正在不断收窄，同时这个价差已经明显覆盖不了运输费用。

据了解，山东地区炼厂的原料问题已经得到解决，东明石化也在12号恢复生产。但是山东炼厂的出厂价格依然坚挺，这主要得益于较低水平的炼厂库存。现在山东地区大部分炼厂的库存都处于较低位置，但是实际的成交较为疲软，因为很多贸易商在观望。基于这些，我们依然相信现货价格会回归理性区间，即使炼厂态度强硬，相信期货价格也会将基差打到合理范围。

农产品板块

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菜粕：随着气温回升，水产养殖逐渐开工，菜粕需求量不断增加。一方面，饲料厂开始为水产饲料生产集中备足原料；另一方面，外盘豆类下跌，国内豆粕低走，饲料厂看跌后市，大多维持较低的原料库存，有的饲料厂库存量仅在2～5天，大大低于安全水平。后期粕类一旦反弹，受买涨不买落心理影响，就会刺激饲料厂加速粕类采购步伐，导致近期港口油厂菜粕成交量稳步增加。据监测，截至4月7日当周，菜粕日均成交量为2200吨，比前一周增长34.72%。

白糖：白糖经过一季度调整，ICE 原糖主力合约跌至16 美分附近。基本面上，印度方面准备免税进口50 万吨原糖，使得一路下行的原糖得以支撑，同时吸引了其他买盘，配合巴西开榨初期可能产生的天气和原油价格近期走强，外糖反弹力量正在积累。国内方面，主产区相继收榨，产量预估较之前有所下调，但现货供应相对充足。4-5 月是国内贸易商传统的备货时间，阶段性需求转好有望逆转国内糖价的颓势，同时5 月下旬关于食糖的贸易救济调查结果将出台，二季度内外糖价同步提振的可能性较大。

鸡蛋：现货市场来看， 清明节后现价再度跌回成本线下方，短期需求疲弱以及供应压力不显，以及贸易商走货偏慢导致了现价的再度回调，主产区报价重回2.3-2.5元/斤水平，现价的震荡回调令市场情绪悲观，并且期价高升水的情况下令波动幅度加大，特别是进入交割月的4月期价低迷，4-5价差远低于合理的持有成本，市场对于5月份市场预期价格悲观。

供应方面来看,2016年四季度以来,补栏并不积极,在产蛋鸡存栏量面临降低风险,进入2017年一季度,在产蛋鸡存栏环比持续回落,目前在产蛋鸡存栏已经下降至2016年以来低位水平；在产蛋鸡降低意味着产蛋鸡数量减少,不过,前期来看,供应紧张的形势并不明显；尽管养殖亏损通常会加快养殖户提前淘汰收紧供应,但本应供应下降的情况并未出现；新年伊始,环保政策导致宰场数量有限,影响高龄蛋鸡淘汰；并且,一季度需求淡季下市场买方动力有限,短期供应收紧的问题并不凸显。但是,随着养殖周期的推移,在产蛋鸡中高龄蛋鸡占比将逐渐增加,中期面临淘汰压力,并且一季度本应补栏旺季,但受到深度亏损影响养殖户补栏有限；在后期高龄蛋鸡逐渐淘汰而上游补栏有限的情况下,预期中期新开产蛋鸡将逐渐降低；供应紧张的形势将逐渐有所显现。

贵金属板块

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沪金/沪银：美国4月密歇根大学消费者信心指数好于预期最新消费者信心指数表明美国消费者信心较高，对于经济预期较为看好，这支撑了经济继续走强。同时基于调查的通胀预期指标维持稳定，综合来看，基本面支撑美元走势保持稳定。近期叙利亚及朝鲜半岛等地地缘政治局势趋于紧张，导致市场情绪表现谨慎。据美国五角大楼证实，当地时间13日晚上7点，美军向阿富汗投放了被称为“炸弹之母的”大型空爆炸弹。NBC报道称，美国官员称朝鲜可能最早在本周末进行核试验。朝鲜外务省发表强硬言论，警告美国不要轻举妄动，否则将遭到朝鲜式的报复打击。市场避险情绪蔓延，黄金白银走高。

本周主力合约持仓数据